近来有消息称，正新鸡排的母公司上海正新食品集团正在筹备赴港上市，拟募资约3亿美元。有知情人士表示，中国银河、中金公司等机构已受聘协助开展一系列工作，但递交招股书时间尚未明确。

2026年上半年餐饮IPO的动静寥寥，显得有些沉寂，现在终于传出了新消息，并且还是发生在一个不算热门的品牌身上，这个品牌最近几年又关了许多店——整件事多多少少有些意外。

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国内首个万店餐饮品牌

1995年，温州人陈传武创办了白云速冻食品有限公司，最初从事速冻食品的生产和代理。2000年，公司转型进入餐饮行业，在温州开设了第一家“正新”小吃店，即正新鸡排的前身。2012年，陈传武在考察了广州和香港市场后，做出了一个改变企业命运的决定：砍掉90%的SKU，聚焦“大鸡排”这一超级单品，并将品牌正式更名为“正新鸡排”。

这是一次颇富前瞻性的战略调整，精准击中了当时中国下沉市场的消费痛点，正新鸡排的规模得以飞速增长，并一举成为国内餐饮业首个万店品牌。概括起来，正新鸡排在这个过程中主要做到了如下几点：

（1）极致的小店模型。正新鸡排的门店普遍只有2—3米宽，面积不足10平米，无堂食，仅需2—3名员工即可运营。这种店型让它能够渗透到乡镇、社区、学校、商业街等几乎所有场景，租金和人力成本被压缩到了极致。

（2）加盟门槛低。单店初始投入仅需10—20万元，远低于其他餐饮品牌。正新还为加盟商提供从选址、装修、培训到物流配送的全流程支持，让毫无餐饮经验的创业者也能快速上手。

（3）全产业链闭环。与大多数加盟品牌靠加盟费盈利不同，正新的核心收入来自食材供销差价。它自建了十余座食品工厂和圆规冷链物流体系，在全国布局了40多个仓储中心，实现了核心食材“24小时到货”。庞大的采购规模让它在上游拥有极强的议价权，进一步降低了成本。

（4）国民明星代言。2015年，正新签下知名演员黄渤作为品牌代言人，那句“很吃香，超大牌，就是正新”的广告语传遍大江南北。配合线下密集的门店网络和诱人的香气，正新迅速建立了全国性的品牌认知。

不难看出，正新所做的这些事情，都是后来的茶饮、咖啡、汉堡品牌们也在做的，放到现在已经成了行业的“通识”。而对于率先起步的正新，时代并没有辜负它，给了它足够的红利：2017年，正新鸡排成为中国首个门店破万的餐饮品牌；2019年突破2万家，是当时肯德基中国门店数的3倍、麦当劳中国的7倍；2021年达到巅峰，累计签约门店超2.5万家，年营收逼近70亿元，年销鸡排超7.2亿片。

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四年关店1.5万家

2021年，正新鸡排的发展达到巅峰，然而，巅峰之后便是急转直下。从2021年到2025年，短短四年间，正新鸡排累计关闭了超过1.5万家门店，截至2026年5月13日，其在营门店数仅为9545家（窄门餐眼数据）。

关店数触目惊心。多少品牌终其一生也开不到万店，而正新鸡排近几年光是闭店就超过了一万家。曾经的“开店狂魔”，为何会陷入“关店潮”？

餐宝典分析师认为主要有四点原因：

其一，粗放式扩张留下后遗症。在高速扩张期，为了抢占市场份额，正新在部分区域放宽了加盟商的准入门槛。大量缺乏餐饮经验的投资者涌入，导致门店运营质量参差不齐，食品安全问题开始频繁出现，包括煎炸油长期不更换、操作间卫生不达标、食物中发现异物等等。这些负面事件一次次冲击着消费者的信任，也让正新的品牌形象蒙上了阴影。

其二，产品单一与创新乏力。正新的成功高度依赖“大鸡排”这一单品，但十余年来，它始终未能打造出第二个爆款。虽然也推出了汉堡、薯条、串烧等产品，但市场反响平平。在消费者口味日益多元化的今天，单一的产品结构难以持续吸引年轻消费者。另外，在健康饮食日益受到推崇和重视的年代，鸡排这类油炸食品会被许多人主动从菜单上剔除。

其三，行业竞争更激烈。炸鸡赛道早已不是正新一家独大。肯德基、麦当劳等洋快餐不断降价下沉，塔斯汀、华莱士等本土西式快餐品牌快速崛起，韩式炸鸡、中式炸串等新品牌也层出不穷。这些品牌凭借更丰富的产品线、更好的消费体验和更强的数字化能力，不断分流正新的客源。

其四，加盟体系存在信任危机。随着门店数量饱和，单店营收持续下滑，大量加盟商陷入亏损。有媒体报道，正新鸡排部分加盟店的回本周期从原来的6—12个月显著延长至2年甚至更长。应该说，这种现象并非正新独有，原因也并不全在正新，然而这些事实却不可避免地影响了品牌的口碑，也让新加盟商望而却步。

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IPO的有利与不利因素

在大量关店后选择IPO，显然算不上“晴天修屋顶”，如果这事儿是真的，那是出于什么考虑？

从积极的方面来看，正新仍然拥有不可忽视的核心竞争力：

（1）品牌认知度。经过近20年的发展，“正新=鸡排”的认知已经深入人心，在下沉市场拥有很高的品牌知名度和忠诚度。

（2）供应链优势。自建的全产业链体系是正新最坚实的护城河，能够有效控制成本和品质，这是大多数中小品牌无法比拟的。

（3）规模效应。即使经历了大幅关店，上万家的门店规模仍然是国内小吃赛道的头部水平，拥有强大的渠道覆盖能力。

一旦IPO成功，正新不仅能够获得资金支持，进一步升级供应链体系、加强食品安全管控、加大研发投入；还能够借助上市的契机，规范公司治理，提升品牌形象，为下一阶段的发展奠定基础。

但与此同时，正新鸡排的IPO也存在三个不利方面：

一是盈利稳定性与增长性存疑。港股市场的机构投资者非常看重企业的盈利能力和增长潜力。正新鸡排的盈利模式仍高度依赖食材供销差价，这种模式的天花板较低。而且，由于正新从未公开过详细的财务数据，市场对其真实的盈利水平和利润率存在较大疑问。如果招股书显示其盈利能力不佳或增长乏力，很可能会遭到投资者的冷遇。

二是食品安全与加盟管控风险。食品安全是餐饮企业的生命线，也是资本市场最敏感的红线。正新近年来频发的食品安全事件已经严重损害了品牌形象。如果在IPO筹备期间再次发生重大食安事故，将直接导致上市计划流产。此外，加盟模式的管控风险也是投资者关注的重点。正新需要向市场证明，它有能力建立一套有效的加盟管理体系，确保门店的标准化运营和食品安全。

三是监管的不确定性。正新食品采用红筹架构运营，而近年来中国监管机构对红筹公司IPO的监管持续收紧，要求企业在上市前进行合规审查和架构调整。这可能会延长正新的IPO进程，甚至增加上市失败的风险。

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结语

从目前掌握的信息来看，正新的IPO仍处于非常早期的筹备阶段，甚至连IPO传言都还有待证实。最终正新能否上市、何时上市，都存在着巨大的未知和不确定。

而无论是否上市，正新都需要直面那些长期存在的核心问题：如何持续推出有竞争力的新产品，摆脱对单一单品的依赖？如何优化加盟管理体系，实现从“数量扩张”到“质量提升”的转变？如何建立更加严格的食品安全管控体系，重建消费者的信任？

这些问题，没有一个是能够通过上市就能解决的。