2026 年一季度落幕，可能已经没有多少人还记得开年时上证一度 18 连阳的史上最美开门红了。多事之春，全看三月巨震过后，碗里的肉汤还剩多少。

在一波又一波吃饭睡觉等 TACO 的往返跑里，沪指跌破 3900 点，各类策略收益率均有所回落。

从国内主流私募策略收益率来看，一季度仅主观多头整体收益告负，1000 指增在经历了残酷 3 月的洗礼后，仍以平均 4.68% 的收益率领跑。

公募方面，却有所不同。

年初至今，万得股票型基金总指数跌去 1.46%，相比之下，公募主动权益则表现出一定的“控回撤”能力，除了偏股混合型基金跌去 0.24% 以外，其他公募主动权益基金指数均录得正收益。

放眼到全球市场的表现来看，鉴于美以伊战争爆发之后，原油上涨速度刷新了 90 年代海湾战争以来的记录，对冲基金们在这个一季度的短期胜负手或许就在于敢不敢追涨油价。

著名的“原油赌狗”皮埃尔·安杜兰（Pierre Andurand）上演王者归来，截至 3 月 27 日，他今年以来的收益率为 31.1%，仅 3 月就录得 30.6%的收益。

成也原油，败也原油。要知道今年年初，安杜兰才刚因为 2025 年巨亏 40% 而承受着管理规模和业界口碑的双重缩水。

在原油大涨里缓过劲来的安杜兰近期还在 X 上发文，认为现在的石油市场让他想起了2020年3月油价在30美元左右的时候。很多人把原油期货当成了股票了，完全不了解展期的影响。这次的情况也类似，只是方向相反——

“很多人做空石油市场，认为霍尔木兹海峡最终会重新开放，一切都会恢复正常。许多人试图预测顶部，却没意识到他们可能不得不在30美元、50美元甚至70美元以上的期货溢价下展期空头头寸。”

此外，值得一提的是，胡猛创办的新加坡对冲基金风和亚洲以股票多空为主要策略，今年以来（截至 3 月 27 日）以 11.5% 的收益率名列全球知名对冲基金前茅。